Портфель реальных инвестиционных проектов и принципы его формирования

Портфель капитальных вложений предприятия и процесс его формирования имеют ряд особенностей, позволяющих выделить его из общего портфеля инвестиционных проектов предприятия.

Формирование данного портфеля обеспечивает высокие темпы развития предприятия, создания рабочих мест, поддержания высокого имиджа предприятия. Вместе с тем данный портфель является



наиболее капиталоёмким, с высоким уровнем риска, сложным в управлении и отличающимся низкой ликвидностью.

Формирование портфеля капитальных вложений включает в себя следующие стадии:

1. Поиск проектов.

2. Формулировка, первичная оценка и отбор проектов.

3. Анализ и окончательный выбор проектов.

1. Поиск потенциальных инвестиционных проектов осуществляется как внутри предприятия, так и во внешней среде.

2. На стадии формулировки, первичной оценки и отбора собирается необходимая информация для чёткой формулировки проекта, рассматриваются и оцениваются бизнес-планы инвестиционных проектов.

Первичный отбор проектов базируется в основном на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособных проектов, т.е. на этой стадии должны быть отвергнуты проекты



нерентабельные, не согласованные со стратегическими целями предприятия и физически не осуществимые для предприятия.

3. Инвестиционные проекты, прошедшие первичный отбор, подвергаются детальному финансовому анализу для окончательного включения в портфель. Финансовый анализ и окончательный выбор



проектов проводятся в следующем порядке:

– проводится классификация проектов;

– проводится непосредственно финансовый анализ;

– сопоставление результатов финансового анализа с критериями отбора;

– определяется пригодность проекта с точки зрения бюджетов проектов.

Классификация проектов проводится для подготовки их к финансовому анализу. Это необходимо в связи с тем, что методы и содержание финансового анализа выбираются в зависимости от того, к какой



форме относится инвестиционный проект.

Инвестиционные проекты могут быть классифицированы по следующим признакам:

I. По величине требуемых инвестиций:

– крупные;

– традиционные;

– мелкие.

II. По типу предполагаемых доходов (по типу предполагаемого эффекта):

– сокращение затрат;

– дополнительные доходы от расширения традиционных производств и технологий;

– выход на новые рынки сбыта;

– экспансия в новые сферы бизнеса;

– снижение риска производства и сбыта;

– получение социального эффекта.

III. По отношениям взаимозависимости:

– взаимоисключающие (альтернативные);

– независимые;

– комплиментарные.

Альтернативные проекты не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что другой проект должен быть отвергнут.

Проекты называют независимыми, если принятие одного из них не влияет на принятие другого.

Проекты комплиментарные, если принятие одного способствует росту дохода по другому. Проекты связаны отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов



по другим действующим проектам.

Финансовый анализ является важнейшим элементом формирования портфеля капвложений. Его основной акцент делается на оценку тех сторон проекта, которые могут быть количественно выражены в



данной форме (финансовой оценке).

В теории и практике финансового анализа выделяют 2 подхода к финансовой оценке проектов:

1. Бухгалтерский.

2. Экономический (финансовый).

1. Бухгалтерский подход предполагает, что долгосрочный финансовый успех предприятия определяется доходностью, а краткосрочный – ликвидностью. В связи с этим доходность и ликвидность лежат в



основе финансового анализа.

Основные недостатки данного подхода:

– игнорирование временного аспекта стоимости денег;

– не принимаются во внимание поступления, возникающие после срока окупаемости проекта.

2. Экономический подход ориентирован главным образом на максимизацию благосостояния предприятия, его акционеров и на рассмотрение риска. Поскольку считается, что капитальные вложения связаны



с эффективным использованием ресурсов, то удачными проектами считаются те, которые приносят доход и предприятию, и акционерам. Экономический подход связан с расчётом ряда показателей.

Результаты финансового анализа являются основой принятия решения о включении проекта в портфель. Они сравниваются с заранее определёнными критериями отбора в зависимости от типа



классификационной категории, от типа финансового анализа, от срока реализации проекта, от эффективности (доходности) проекта, степени риска проекта, его ликвидности, стоимости капитала для



финансирования проектов и степени важности проекта для предприятия и акционеров.

В практической деятельности используются 2 основных подхода к формированию портфеля капитальных вложений:

1. Первый подход основан на принципе целесообразности и опирается на использование таких критериев, как чистая текущая стоимость и норма прибыли.

2. Второй подход основан на формировании бюджета капвложений. Данный подход используют предприятия, ограничивающие свой бюджет капитальных вложений. Отбор связан с процедурой оптимизации



бюджета капитальных вложений.

6. Портфель ценных бумаг предприятия и особенности его формирования

Портфель ценных бумаг представляет собой набор инвестиционных фондовых активов служащих инструментом для достижения конкретных целей инвесторов.

Он может состоять из ценных бумаг как одного типа, так и нескольких типов.

Особенности портфеля ценных бумаг:

1. Достаточно высокая ликвидность.

2. Сравнительно лёгкая управляемость.

3. Сравнительно низкий уровень доходности.

4. Отсутствие в большинстве случаев возможности реального воздействия на доходность портфеля ценных бумаг.

5. Относительно низкая инфляционная защищённость.

6. Ограниченная возможность выбора инструмента портфеля ценных бумаг.

При формировании портфеля ценных бумаг необходимо придерживаться следующих принципов:

• безопасность;

• доходность;

• ликвидность;

• рост вложений.

Главной целью формирования портфеля ценных бумаг является обеспечения оптимального соотношения между риском и доходом, которое достигается за счёт диверсификации портфеля и тщательного



подбора фондовых инструментов.

Формирование оптимального портфеля осуществляется с учётом двух возможных вариантов его ориентации:

– либо на первоочередное получение дохода за счёт процентов и дивидендов;

– либо на прирост курсовой стоимости акций.

Установление выгодного для предприятия сочетания риска и доходности портфеля достигается, если учитывать следующие правила:

• чем более высокий доход приносит ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет;

• ликвидность портфеля ценных бумаг рассматривается, с одной стороны, как способность быстрого превращения портфеля в денежные средства с минимальными затратами, с другой стороны, как



способность предприятия своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля.

Состав и структура формируемого портфеля определяются типом инвестора, его целями и конъюнктурой фондового рынка.

Инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных предприятий и



фирм. Консервативный инвестор приобретает главным образом краткосрочные ценные бумаги и облигации с низкой степенью риска.

В основе формирования агрессивного и консервативного п

Перейти к разделам: Лекция 7

Лекции:

Конспекты лекций: