Заёмные финансовые ресурсы, источники их привлечения и их характеристика.

Заёмный капитал характеризует совокупный объём финансовых обязательств предприятия и включает:

* долгосрочные кредиты и займы, в т.ч. полученные в РФ и зарубежные;

* облигационные займы, в т.ч. эмитированные в РФ и корпоративные еврооблигации;

* бюджетные кредиты;

* лизинг;

* факторинг;

* краткосрочные обязательства, в т.ч. краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность.

Гарантированность возврата обеспечивается залогом имущества, переуступками, поручительством и т.д.

Долгосрочные кредиты российским предприятием могут быть получены как в российских банках, так и в зарубежных (еврокредиты, консерциональные кредиты).

Зарубежные кредиты представляют собой кратко- и среднесрочные кредиты в евровалюте, предоставляемые на условиях «плавающих» ставок за пределами страны, где выдаётся кредит. Ставки



пересматриваются каждые 6 месяцев.

Недостатки кредитования в иностранных банках:

– выдаются по конкретный инвестиционный проект, который должен быть оформлен в соответствии с требованиями международных стандартов;

– выдаются известным за рубежом предприятиям, которые занимаются экспортно-импортными сделками.

Для удовлетворения своих потребностей в финансовых ресурсах коммерческая организация может эмитировать разные вида долга. Наиболее распространённым инструментом данного вида являются



облигации.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой



стоимости или иного имущественного эквивалента.

Корпоративные облигации классифицируются:

1. По сроку обращения:

1.1 Краткосрочные (до 1 года);

1.2 Среднесрочные (от 1 года до 5 лет);

1.3 Долгосрочные (от 5 до 30 лет);

1.4 Бессрочные.

2. По форме выплаты дохода:

2.1 Купонные (с фиксированной или «плавающей» ставкой);

2.2. Бескупонные (без периодических выплат) – с нулевым купоном.

Балансовая стоимость облигационного займа, как правило, не совпадает с его рыночной стоимостью, на величину которой влияют такие факторы как:

* официальная дата выпуска;

* номинальная стоимость;

* срок погашения;

* объявленная процентная ставка

3. По способу погашения:

3.1 С отложенным фондом

3.2 С покупным фондом.

Отложенный фонд предназначается для погашения облигационного займа по номинальной стоимости путём путем прямого обращения к владельцам облигаций.

Выкупной фонд предназначен для выкупа займа на финансовом рынке.

Преимущества облигаций:

+ по сравнению с акциями не происходит изменения в уставном капитале (не происходит «разводнение» уставного капитала);

+ сохраняется контроль принятия важнейших хозяйственных решений в руках нынешнего руководства;

+ в отличие от дивидендов, выплата процентов по облигациям относится к расходам предприятия и вычитается из суммы доходов, облагаемых налогом на прибыль.

Недостатки облигаций:

- облигации не могут быть выпущены для покрытия убытков;

- для коммерческой организации небольшой объём эмиссии является экономически нецелесообразным (приемлемый объём – более 200-300 млн. рублей);

- уровень финансовой ответственности предприятия за своевременность выплаты процента и погашение облигаций очень высок (взыскание средств идет через механизм банкротства);

- выпуск облигаций связан с выплатой налога на операции с ценными бумагами.

Корпоративные еврооблигации (еврозаймы) – облигации, выпущенные в долларах или евро.

Достоинства еврооблигаций:

+ эмитент еврооблигаций имеет достаточно широкий круг инвесторов;

+ издержки по эмиссии еврооблигаций существенно ниже по сравнению с получение еврокредита;

+ более ликвидны по сравнению с другими ценными бумагами.

Недостатки еврооблигаций:

- еврооблигации выпускаются с фиксированной или плавающей ставкой, в то время как еврокредиты – только с плавающей.

- средства от эмиссии еврооблигаций аккумулируются гораздо медленнее по сравнению с еврокредитами.

Бюджетные кредиты рассматриваются в качестве долгосрочного заемного источника. Поощрения инвестиционной деятельности со стороны государства целесообразны только для определённой сферы



деятельности. Условия получения таких кредитов оговариваются ежегодно, но основными являются:

- отсутствие у заёмщиков и поручителей просроченной задолженности по платежам в федеральный бюджет и государственные внебюджетные фонды;

- финансирование закупок по импорту оборудования, товаров и услуг проводится только для инвестиционных проектов.

К краткосрочным обязательствам относятся займы сроком менее 12 месяцев, кроме того здесь учитывается задолженность, которая в прошлых периодах считалась долгосрочной, а в планируемом должна



быть погашена. Краткосрочные обязательства служат источником формирования оборотных активов.

К кредиторской задолженности относятся средства, не принадлежащие предприятию, но временно находящиеся в его распоряжении. Причины возникновения:

- особенности оплаты;

- несвоевременность оплаты;

Состав кредиторской задолженности:

1. задолженность перед поставщиками и подрядчиками;

2. задолженность перед кредиторами, которым предприятие выдало векселя;

3. задолженность перед дочерними и зависимыми обществами;

4. задолженность по не выплаченной работникам заработной плате;

5. задолженность по единому социальному налогу и по обязательному страхованию от несчастных случаев и профзаболеваний на производстве;

6. задолженность перед бюджетом;

7. авансы, которые предприятие получило под предстоящую поставку продукции;

8. доходы будущих периодов;

9. резервы предстоящих расходов (отпуска, годовые выплаты и т.д.);

10. задолженность учредителям по выплате дивидендов;

11. прочая задолженность.

Определенные суммы кредиторской задолженности предприятие может планировать заранее, например устойчивые пассивы (не принадлежат организации, но находятся в постоянном обороте), которые



являются бесплатным источником финансирования.

Перейти к разделам: Лекция 4

Лекции:

Конспекты лекций: